Końcówka lipca przyniosła serię ważnych informacji gospodarczych z Polski i świata. W kraju ogłoszono warunki sierpniowej sprzedaży obligacji skarbowych oraz zapowiedziano zniesienie obowiązku korzystania z systemu e-TOLL przez część kierowców samochodów z przyczepami. Za granicą uwagę przyciągały przede wszystkim decyzje banków centralnych, nowe dane o inflacji, zatrudnieniu i wzroście gospodarczym, a także wyraźne pogorszenie wskaźników aktywności w Chinach. Wspólnym problemem dla wielu gospodarek pozostają wysokie ceny energii, które utrudniają dalsze obniżanie inflacji i zwiększają niepewność dotyczącą przyszłych stóp procentowych.
27 lipca Ministerstwo Finansów ogłosiło warunki sprzedaży detalicznych obligacji skarbowych w sierpniu 2026 roku. Oprocentowanie wszystkich oferowanych instrumentów pozostawiono na poziomie obowiązującym w lipcu. Obligacje trzymiesięczne będą oprocentowane na 2,00% w skali roku, natomiast papiery trzyletnie na 4,40%. W przypadku obligacji rocznych oprocentowanie w pierwszym miesięcznym okresie odsetkowym wyniesie 4,00%, a dla obligacji dwuletnich 4,15%. Oprocentowanie tych dwóch instrumentów jest później ustalane na podstawie stopy referencyjnej Narodowego Banku Polskiego oraz odpowiedniej marży.
Czteroletnie obligacje indeksowane inflacją zaoferowano z oprocentowaniem wynoszącym 4,75% w pierwszym roku, natomiast papiery dziesięcioletnie z oprocentowaniem 5,35%. Rodzinne obligacje sześcioletnie i dwunastoletnie, przeznaczone dla beneficjentów programu Rodzina 800 plus, zapewnią w pierwszym roku odpowiednio 5,00% i 5,60%. Od 28 lipca możliwy jest zakup sierpniowej emisji w drodze zamiany wykupywanych obligacji. Cena jednej nowej obligacji wynosi wtedy 99,90 zł, z wyjątkiem papierów trzymiesięcznych. Utrzymanie stawek oznacza, że resort finansów nie zdecydował się na dodatkowe podnoszenie kosztów pozyskiwania oszczędności gospodarstw domowych.
27 lipca Ministerstwo Finansów przypomniało o zmianie zasad pobierania opłat drogowych od części użytkowników systemu e-TOLL. Od 21 września 2026 roku kierowcy pojazdów o dopuszczalnej masie całkowitej do 3,5 tony, do których podłączono przyczepę, nie będą musieli rozliczać przejazdów po drogach płatnych w elektronicznym systemie poboru opłat. Dane pojazdów, których nie będzie już obejmował ten obowiązek, mają zostać usunięte z rejestru e-TOLL. Zmiana wynika z ustawy z 29 maja 2026 roku nowelizującej przepisy o drogach publicznych.
Użytkownicy korzystający z przedpłaty lub zabezpieczenia pieniężnego będą mogli wystąpić o zwrot niewykorzystanych środków. Wniosek trzeba będzie złożyć w ciągu sześciu miesięcy od wejścia nowych przepisów w życie, czyli od 21 września. Pieniądze zostaną zwrócone na rachunek bankowy wskazany przez użytkownika. Jeżeli wniosek nie zostanie złożony w wymaganym terminie, środki nie będą już podlegały zwrotowi i zostaną przekazane Krajowemu Funduszowi Drogowemu. Zmiana ograniczy obowiązki kierowców korzystających między innymi z przyczep kempingowych, transportowych i przeznaczonych do przewozu sprzętu.
29 lipca amerykańska Rezerwa Federalna utrzymała przedział docelowy stopy funduszy federalnych na poziomie 3,50–3,75%. Decyzję przyjęto stosunkiem dziewięciu głosów do trzech. Beth Hammack, Neel Kashkari i Lorie Logan opowiedzieli się za podniesieniem przedziału o 0,25 punktu procentowego. Tak wyraźny podział wewnątrz Federalnego Komitetu Otwartego Rynku pokazał, że część decydentów uważa obecną presję cenową za wystarczająco silną, aby uzasadnić dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej.
Fed ocenił, że aktywność gospodarcza w Stanach Zjednoczonych nadal rośnie w solidnym tempie, pomimo podwyższonej niepewności związanej między innymi z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Bank centralny zwrócił uwagę na mocny wzrost wydajności i inwestycji kapitałowych oraz stabilną sytuację na rynku pracy. Jednocześnie inflacja nadal pozostaje powyżej celu wynoszącego 2%, częściowo z powodu szoków podażowych wpływających na ceny energii i innych produktów. Komunikat nie przesądza o kolejnej decyzji, lecz pokazuje, że możliwość podwyżki stóp pozostaje brana pod uwagę, jeżeli presja inflacyjna nie zacznie słabnąć.
30 lipca amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych opublikowało pierwszy szacunek produktu krajowego brutto za drugi kwartał 2026 roku. Realny PKB zwiększył się w ujęciu annualizowanym o 1,5%, podczas gdy w pierwszym kwartale wzrost wynosił 2,1%. Dane mają charakter wstępny i mogą zostać zrewidowane po napływie pełniejszych informacji. Do wzrostu przyczyniły się przede wszystkim wydatki konsumpcyjne, inwestycje przedsiębiorstw i eksport, natomiast negatywnie oddziaływał spadek wydatków publicznych.
W drugim kwartale zwiększył się również import, który w metodologii obliczania PKB jest odejmowany od wyniku gospodarczego. W porównaniu z początkiem roku osłabła dynamika inwestycji oraz eksportu, natomiast przyspieszyły wydatki konsumentów. Realna sprzedaż finalna do prywatnych odbiorców krajowych, obejmująca konsumpcję oraz prywatne inwestycje trwałe, wzrosła o 3,9%. Pokazuje to, że popyt prywatny pozostawał stosunkowo mocny, mimo wolniejszego wzrostu całego PKB. Jednocześnie dane o cenach zawarte w raporcie wskazały, że presja inflacyjna nadal jest istotnym ograniczeniem dla gospodarki.
30 lipca opublikowano także dane o dochodach, wydatkach i cenach konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych. Dochody osobiste wzrosły w czerwcu o 0,2% w porównaniu z majem, podobnie jak dochód rozporządzalny. Wydatki konsumpcyjne zwiększyły się o 0,3%, przy czym wzrost wydatków na usługi był zdecydowanie większy niż na towary. Stopa oszczędności gospodarstw domowych wyniosła 2,7%, co oznacza, że stosunkowo niewielka część dostępnych dochodów była odkładana zamiast wydawana.
Indeks cen wydatków konsumpcyjnych PCE obniżył się w czerwcu o 0,1% w ujęciu miesięcznym, ale w porównaniu z czerwcem 2025 roku był wyższy o 3,7%. Po wyłączeniu cen żywności i energii miesięczny wzrost wyniósł 0,1%, a roczna dynamika 3,3%. Wskaźnik bazowy nadal pozostawał więc wyraźnie powyżej celu Rezerwy Federalnej. Dane przyniosły mieszany obraz: miesięczny spadek ogólnego poziomu cen sugerował chwilowe złagodzenie presji, natomiast roczne wskaźniki pokazywały, że proces obniżania inflacji nie został jeszcze zakończony.
30 lipca Eurostat opublikował wstępny szybki szacunek produktu krajowego brutto za drugi kwartał 2026 roku. Gospodarka strefy euro wzrosła o 0,4% w porównaniu z pierwszym kwartałem, natomiast w całej Unii Europejskiej wzrost wyniósł 0,5%. Była to poprawa po pierwszym kwartale, w którym PKB strefy euro pozostał bez zmian, a gospodarka Unii zwiększyła się jedynie o 0,1%. W ujęciu rocznym PKB strefy euro wzrósł o 1,0%, a całej Unii o 1,2%.
Wstępne dane zostały przygotowane na podstawie informacji z 19 państw reprezentujących zdecydowaną większość gospodarki strefy euro i Unii Europejskiej. Eurostat zaznaczył, że szacunki opierają się na niepełnych danych i mogą zostać później zmienione. Odczyt zmniejszył obawy przed kolejnym okresem stagnacji, ale nie oznacza jeszcze trwałego przyspieszenia. Europejska gospodarka nadal mierzy się z wysokimi cenami energii, niepewnością w handlu światowym i kosztownym finansowaniem. Mocniejszy wynik daje jednak bankowi centralnemu większą przestrzeń do koncentrowania się na ograniczaniu inflacji.
Również 30 lipca Eurostat poinformował, że stopa bezrobocia w strefie euro wyniosła w czerwcu 6,3%. Wynik nie zmienił się ani w porównaniu z majem 2026 roku, ani z czerwcem poprzedniego roku. W całej Unii Europejskiej bezrobocie wynosiło 6,0% i także pozostało stabilne w obu porównaniach. Według szacunków bez pracy pozostawało 13,317 mln mieszkańców Unii, z czego 11,130 mln w państwach należących do strefy euro.
Pomimo stabilnych stóp liczba bezrobotnych wzrosła w ciągu miesiąca o 79 tys. w Unii Europejskiej i o 71 tys. w strefie euro. Szczególnym problemem pozostaje sytuacja osób poniżej 25. roku życia. Stopa bezrobocia młodzieży wyniosła 15,5% w całej Unii i 14,8% w strefie euro. Dane pokazują, że europejski rynek pracy pozostaje stosunkowo odporny na słabszy wzrost gospodarczy, lecz nie wszystkie grupy korzystają z niego w takim samym stopniu. Wysokie bezrobocie młodych może utrudniać zdobywanie doświadczenia zawodowego i opóźniać ich ekonomiczne usamodzielnianie się.
30 lipca Bank Anglii pozostawił główną stopę procentową na poziomie 3,75%. Za utrzymaniem dotychczasowego poziomu głosowało sześciu członków Komitetu Polityki Pieniężnej, natomiast troje opowiedziało się za podwyżką do 4,00%. Decyzja odzwierciedlała niepewność dotyczącą wpływu cen energii na brytyjską gospodarkę. Bank podkreślił, że ceny ropy i produktów rafinowanych pozostają zmienne oraz wyższe niż przed eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie.
Inflacja konsumencka w Wielkiej Brytanii obniżyła się w czerwcu do 2,6%, ale nadal przekraczała cel banku wynoszący 2%. Według oceny Komitetu podwyższone ceny energii mogą w dalszej części roku wpływać na ceny paliw, rachunki gospodarstw domowych oraz koszty ponoszone przez przedsiębiorstwa. Bank Anglii zaznaczył, że nie może wpływać na światowe notowania energii, ale musi ograniczać ryzyko ich trwałego przeniesienia na ceny pozostałych towarów, usług i wynagrodzenia. Utrzymanie stopy nie oznacza więc zakończenia walki z inflacją, lecz oczekiwanie na kolejne dane.
31 lipca Eurostat opublikował wstępny szacunek inflacji w strefie euro za lipiec. Roczna dynamika zharmonizowanego indeksu cen konsumpcyjnych wzrosła do 2,9% z 2,8% w czerwcu. Najwyższą roczną dynamikę odnotowano w kategorii energii, gdzie ceny zwiększyły się o 10,0%, wobec wzrostu o 8,5% miesiąc wcześniej. Ceny usług wzrosły o 3,3%, żywności, alkoholu i wyrobów tytoniowych o 1,2%, natomiast nieenergetycznych towarów przemysłowych o 0,9%.
Odczyt potwierdził, że inflacja nadal znajduje się powyżej celu Europejskiego Banku Centralnego wynoszącego 2%. Szczególnie istotny jest wzrost cen energii, ponieważ może on z czasem podnosić koszty transportu, produkcji oraz świadczenia usług. Sam wstępny szacunek nie przesądza jednak o kolejnej decyzji EBC. Bank będzie oceniał nie tylko ogólny wskaźnik inflacji, lecz także jej trwałość, zmiany cen usług, sytuację płacową i kolejne dane gospodarcze. Lipcowy wynik zwiększa jednak ostrożność wobec szybkiego obniżania kosztu pieniądza.
31 lipca chiński urząd statystyczny poinformował, że oficjalny indeks PMI dla przemysłu obniżył się w lipcu do 49,2 punktu z 50,3 punktu w czerwcu. Wartość poniżej 50 punktów oznacza pogorszenie aktywności w porównaniu z poprzednim miesiącem. Indeks produkcji spadł do 49,9 punktu, a wskaźnik nowych zamówień do 48,5 punktu. Poniżej granicy 50 punktów znalazły się również wskaźniki dla dużych, średnich i małych przedsiębiorstw, przy czym najniższy wynik odnotowano w grupie najmniejszych firm.
Pogorszenie objęło również działalność poza przemysłem. Indeks aktywności w usługach i budownictwie spadł do 49,0 punktu, natomiast łączny wskaźnik PMI dla całej gospodarki wyniósł 49,3 punktu. Dane wskazały na osłabienie produkcji, popytu i aktywności przedsiębiorstw zarówno w sektorze przemysłowym, jak i usługowym. Nie oznaczają jeszcze recesji mierzonej produktem krajowym brutto, lecz są sygnałem pogorszenia bieżącej koniunktury. Zwiększają też presję na chińskie władze, aby wspierały popyt krajowy i inwestycje prywatne.
31 lipca Bank Japonii pozostawił docelowy poziom niezabezpieczonej jednodniowej stopy międzybankowej na poziomie około 1,0%. Za utrzymaniem dotychczasowych warunków głosowało ośmiu z dziewięciu członków Rady Polityki Banku Japonii. Hajime Takata opowiedział się za podniesieniem stopy do około 1,25%, argumentując, że bank powinien sprawniej reagować na ryzyko wzrostu cen wywoływane przez popyt zagraniczny i zmiany warunków finansowych na świecie.
Decyzja pokazuje ostrożne podejście Banku Japonii do dalszej normalizacji polityki pieniężnej. Z jednej strony wyższe stopy mogłyby ograniczać presję inflacyjną i wspierać jena. Z drugiej strony zbyt szybkie podwyżki zwiększyłyby koszty finansowania przedsiębiorstw, gospodarstw domowych oraz obsługi wysokiego długu publicznego. Sam fakt, że jeden z członków opowiedział się za kolejnym ruchem, wskazuje jednak na rosnące znaczenie ryzyka inflacyjnego. Przyszłe decyzje będą zależały między innymi od zmian wynagrodzeń, cen importowanych surowców i kondycji gospodarki światowej.
Wydarzenia z ostatniego tygodnia lipca pokazały, że światowa gospodarka nadal rośnie, lecz inflacja ponownie utrudnia prowadzenie polityki pieniężnej. Stany Zjednoczone odnotowały słabsze tempo wzrostu PKB, ale popyt prywatny pozostał mocny. Strefa euro uniknęła stagnacji i utrzymała niskie bezrobocie, jednocześnie mierząc się z przyspieszeniem wzrostu cen. Banki centralne Stanów Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii i Japonii pozostawiły stopy bez zmian, choć w każdej z tych instytucji pojawili się zwolennicy podwyżek. Najsłabszy sygnał napłynął z Chin, gdzie wskaźniki aktywności przemysłowej i pozaprzemysłowej znalazły się poniżej granicy oddzielającej poprawę od pogorszenia koniunktury.
https://www.gov.pl/web/finanse/oferta-oszczednosciowych-obligacji-skarbowych-sierpien-2026 – komunikat Ministerstwa Finansów z 27 lipca 2026 roku zawierający oprocentowanie, marże i zasady sprzedaży sierpniowej emisji obligacji detalicznych.
https://www.gov.pl/web/finanse/zniesienie-oplaty-elektronicznej-w-systemie-e-toll-za-przejazdy-pojazdow-lekkich-wraz-z-przyczepa – informacja Ministerstwa Finansów o zniesieniu obowiązku e-TOLL dla pojazdów o DMC do 3,5 tony z przyczepą oraz zasadach odzyskiwania środków.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260729a.htm – oficjalny komunikat Rezerwy Federalnej o decyzji dotyczącej stóp procentowych i wyniku głosowania członków FOMC.
https://www.bea.gov/news/2026/gdp-advance-estimate-2nd-quarter-2026 – pierwszy szacunek amerykańskiego PKB za drugi kwartał 2026 roku wraz z informacjami o czynnikach wpływających na wzrost.
https://www.bea.gov/news/2026/personal-income-and-outlays-june-2026 – dane amerykańskiego Biura Analiz Ekonomicznych o dochodach, wydatkach, oszczędnościach i indeksie cen PCE w czerwcu 2026 roku.
https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/2-30072026-ap – wstępny szacunek Eurostatu dotyczący PKB strefy euro i Unii Europejskiej w drugim kwartale 2026 roku.
https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/3-30072026-bp – dane Eurostatu o bezrobociu w strefie euro i całej Unii Europejskiej w czerwcu 2026 roku.
https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2026/july-2026 – podsumowanie decyzji Banku Anglii z informacjami o poziomie stopy procentowej, inflacji i rozkładzie głosów.
https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Inflation_in_the_euro_area – dane Eurostatu o wstępnym poziomie inflacji i zmianach głównych grup cen w strefie euro w lipcu 2026 roku.
https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260731_1964253.html – oficjalne dane chińskiego urzędu statystycznego o lipcowych wskaźnikach PMI dla przemysłu, usług i budownictwa.
https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260731a.pdf – oficjalny komunikat Banku Japonii o utrzymaniu krótkoterminowej stopy procentowej na poziomie około 1%.
Redakcja Reklama Kontakt Nasze portale i blogi
Wszelkie prawa zastrzeżone | Dział tematyczny Mindly.pl | Materiały w publikacjach | Zasady korzystania & Polityka prywatności
