Podsumowanie tygodnia gospodarczego i ekonomicznego: 27 czerwca–3 lipca 2026 r.

Przełom czerwca i lipca przyniósł zestaw danych, które nie tworzą jednolitego obrazu światowej gospodarki. W Polsce inflacja spadła do poziomu celu Narodowego Banku Polskiego, ale jednocześnie mocno pogorszyła się koniunktura w przemyśle, a ceny mieszkań nadal rosły szybciej niż ogólny poziom cen konsumpcyjnych. W strefie euro presja inflacyjna osłabła, choć sektor usług wciąż znajdował się poniżej granicy wzrostu. Z kolei dane ze Stanów Zjednoczonych pokazały wyraźne spowolnienie zatrudnienia. Pozytywnie wyróżniały się niektóre gospodarki azjatyckie, szczególnie Chiny i Japonia.

Inflacja w Polsce spadła do poziomu celu NBP

Główny Urząd Statystyczny podał, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych były w czerwcu o 2,5 proc. wyższe niż rok wcześniej. W porównaniu z majem średni poziom cen spadł natomiast o 0,5 proc. Roczny wskaźnik znalazł się więc dokładnie na poziomie celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego, choć oczywiście nie oznacza to, że wszystkie towary i usługi przestały drożeć. Czerwcowy wynik był wyraźnie niższy od majowego odczytu wynoszącego 3,1 proc. i poprawił sytuację osób, których dochody nie nadążały za wcześniejszym wzrostem cen. Dane mogą również wzmacniać oczekiwania na obniżki stóp procentowych. Rada Polityki Pieniężnej będzie jednak oceniać nie tylko bieżący CPI, ale również inflację bazową, tempo wzrostu wynagrodzeń, ceny usług oraz ryzyko ponownego wzrostu kosztów energii i importu.

Polski przemysł zanotował najsilniejsze pogorszenie od wielu miesięcy

Czerwcowy indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł do 46,1 pkt z 49,4 pkt w maju. Wynik poniżej 50 pkt oznacza pogorszenie warunków prowadzenia działalności w porównaniu z poprzednim miesiącem. Spadek był znacznie głębszy, niż oczekiwali ekonomiści, i wynikał przede wszystkim ze słabszej produkcji oraz malejącej liczby nowych zamówień. Przedsiębiorstwa wskazywały na ostrożność klientów, wysokie zapasy odbiorców, ograniczone budżety oraz trudności w zdobywaniu nowych kontraktów. Osłabienie popytu dotyczyło zarówno rynku krajowego, jak i eksportu. Dane pokazują, że niższa inflacja nie przekłada się automatycznie na poprawę sytuacji producentów. Jeżeli zamówienia pozostaną słabe, firmy mogą nadal ograniczać zakupy materiałów, zatrudnienie i plany inwestycyjne.

Ceny mieszkań nadal rosły znacznie szybciej niż inflacja

W pierwszym kwartale 2026 r. ceny lokali mieszkalnych w Polsce wzrosły o 2,3 proc. w porównaniu z ostatnim kwartałem 2025 r. Na rynku pierwotnym podwyżka wyniosła 1,9 proc., natomiast na rynku wtórnym 2,6 proc. W ujęciu rocznym mieszkania podrożały średnio o 6 proc. Ceny nowych lokali zwiększyły się o 6,8 proc., a używanych o 5,2 proc. Oznacza to, że nieruchomości drożały ponad dwukrotnie szybciej niż towary i usługi uwzględniane w czerwcowym wskaźniku inflacji konsumenckiej. Wysokie ceny mieszkań utrzymują się mimo kosztownych kredytów i ograniczonej zdolności finansowej wielu gospodarstw domowych. Ewentualne obniżki stóp procentowych mogą poprawić dostępność finansowania, ale jednocześnie ponownie pobudzić popyt i utrudnić wyraźny spadek cen.

Inflacja w strefie euro wyraźnie osłabła

Według szybkiego szacunku Eurostatu roczna inflacja w strefie euro spadła w czerwcu do 2,8 proc. z 3,2 proc. w maju. Najwyższą dynamikę nadal notowały ceny energii, jednak ich wzrost wyhamował z 10,8 do 8,7 proc. Inflacja w usługach obniżyła się z 3,5 do 3,2 proc., a w kategorii obejmującej żywność, alkohol i wyroby tytoniowe z 1,9 do 1,6 proc. Inflacja bazowa, nieuwzględniająca najbardziej zmiennych cen energii i żywności, wyniosła 2,4 proc. Odczyt zmniejszył presję na Europejski Bank Centralny, ale nie rozwiązał całkowicie problemu wzrostu cen. Inflacja nadal przekracza cel EBC wynoszący 2 proc., a duża część spadku wynikała z czynników, które mogą szybko się odwrócić, szczególnie ze zmian cen surowców energetycznych.

Gospodarka strefy euro zatrzymała spadek, ale nie weszła w mocne ożywienie

Ostateczny zbiorczy indeks PMI dla strefy euro wzrósł w czerwcu do 50 pkt z 48,5 pkt w maju. Wartość dokładnie na poziomie 50 oznacza brak wyraźnej zmiany aktywności gospodarczej w stosunku do poprzedniego miesiąca. Poprawa była możliwa głównie dzięki przemysłowi, który równoważył słabszą kondycję usług. Indeks dla usług wzrósł z 47,7 do 49,4 pkt, ale nadal pozostawał poniżej granicy oddzielającej rozwój od pogorszenia. Firmy nadal sygnalizowały spadek nowych zamówień, w tym zamówień zagranicznych. Pozytywnym sygnałem było natomiast osłabienie presji kosztowej oraz wzrost zatrudnienia w usługach. Dane sugerują raczej przejście od spadku do kruchej stabilizacji niż początek silnego, szeroko zakrojonego ożywienia.

Wzrost zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych mocno zwolnił

W czerwcu liczba miejsc pracy poza rolnictwem zwiększyła się w Stanach Zjednoczonych o 57 tys. Był to słaby wynik jak na skalę amerykańskiej gospodarki, choć stopa bezrobocia pozostała na relatywnie niskim poziomie 4,2 proc. Wzrost zatrudnienia koncentrował się w usługach profesjonalnych i biznesowych, pomocy społecznej oraz ochronie zdrowia. Jednocześnie wyraźny spadek liczby miejsc pracy zanotowały rekreacja, hotelarstwo i gastronomia. Dane nie wskazują jeszcze na gwałtowne załamanie rynku pracy, ale potwierdzają jego stopniowe wychładzanie. Dla Rezerwy Federalnej słabszy przyrost zatrudnienia może być argumentem przeciwko dalszemu zaostrzaniu polityki pieniężnej. Z drugiej strony zbyt silne pogorszenie rynku pracy mogłoby ograniczyć konsumpcję, która pozostaje jednym z głównych filarów amerykańskiej gospodarki.

Stany Zjednoczone nie zgodziły się na przedłużenie USMCA w obecnej formie

Administracja Stanów Zjednoczonych odmówiła przedłużenia obowiązywania porozumienia handlowego USMCA z Kanadą i Meksykiem na kolejne 16 lat. Decyzja nie oznacza natychmiastowego zakończenia umowy. Rozpoczyna jednak dziesięcioletni okres, po którym porozumienie może wygasnąć, jeżeli strony nie uzgodnią jego przedłużenia. Do tego czasu mają odbywać się coroczne przeglądy. USA domagają się między innymi ograniczenia deficytów handlowych, zaostrzenia reguł pochodzenia produktów oraz zwiększenia udziału amerykańskich części w samochodach produkowanych w Ameryce Północnej. Kanada, Meksyk i organizacje przedsiębiorców ostrzegają, że wieloletnia niepewność może ograniczać inwestycje oraz komplikować działanie łańcuchów dostaw. Szczególnie narażone są branże motoryzacyjna, rolnicza i przemysłowa.

Chiński przemysł zakończył najlepszy kwartał od końca 2020 r.

Prywatny indeks PMI dla chińskiego przemysłu wyniósł w czerwcu 51,7 pkt wobec 51,8 pkt w maju. Choć miesięczny wskaźnik nieznacznie się obniżył, nadal wskazywał na rozwój sektora. Średnia za cały drugi kwartał osiągnęła 51,9 pkt i była najwyższa od ostatniego kwartału 2020 r. Wzrost wspierały produkcja, nowe zamówienia oraz popyt na elektronikę, półprzewodniki i towary związane z rozbudową infrastruktury sztucznej inteligencji. Jednocześnie zamówienia eksportowe spadły drugi miesiąc z rzędu, co pokazuje, że poprawa nie objęła wszystkich części przemysłu. Chińska gospodarka nadal zmaga się ze słabą konsumpcją krajową i problemami rynku nieruchomości. Dobre wyniki fabryk w dużym stopniu zależą więc od sektorów technologicznych oraz zagranicznego popytu na produkty związane z AI.

Nastroje dużych japońskich firm osiągnęły wieloletnie maksima

Kwartalne badanie Tankan Banku Japonii pokazało wyraźną poprawę nastrojów wśród przedsiębiorstw. Indeks dla dużych producentów wzrósł z 17 do 22 pkt, osiągając najwyższy poziom od około ośmiu lat. W przypadku dużych przedsiębiorstw spoza przemysłu wskaźnik zwiększył się do 37 pkt, czyli najwyższego poziomu od 1991 r. Producentom pomagał popyt na półprzewodniki i towary związane ze sztuczną inteligencją, natomiast sektor usług korzystał między innymi z rozwoju turystyki. Duże firmy planują zwiększyć wydatki inwestycyjne o 11,5 proc. w roku finansowym 2026. Jednocześnie przedsiębiorstwa podniosły prognozy inflacji i spodziewają się wzrostu cen o 2,6 proc. w perspektywie trzech oraz pięciu lat. Wyniki mogą wzmacniać argumenty za dalszym podnoszeniem stóp procentowych przez Bank Japonii.

Brytyjska gospodarka urosła, ale dochody gospodarstw domowych spadły

Brytyjski urząd statystyczny potwierdził, że produkt krajowy brutto Wielkiej Brytanii wzrósł w pierwszym kwartale 2026 r. o 0,6 proc. w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami. Największy wkład w wynik miał sektor usług, w tym programowanie, handel hurtowy i reklama. Jednocześnie realny dochód rozporządzalny gospodarstw domowych na osobę obniżył się o 0,8 proc., a stopa oszczędności spadła do 8,9 proc. Wzrost PKB nie oznaczał więc automatycznej poprawy sytuacji przeciętnego mieszkańca. Urząd zrewidował także wzrost gospodarczy w ostatnim kwartale 2025 r. do 0,1 proc., a wynik za cały 2025 r. do 1,3 proc. Dane pokazują rozdźwięk pomiędzy zwiększeniem produkcji a bieżącą siłą nabywczą gospodarstw domowych, które nadal odczuwają skutki wysokich cen i kosztów finansowania.

Najważniejsze dane tygodnia potwierdzają, że spadek inflacji nie jest równoznaczny z szybkim i powszechnym ożywieniem gospodarczym. Polska znalazła się blisko stabilności cenowej, ale przemysł odczuwa mocne osłabienie zamówień, a mieszkania nadal drożeją. Strefa euro zatrzymała spadek aktywności, choć sektor usług pozostaje słaby. W Stanach Zjednoczonych ochłodził się rynek pracy, a decyzja dotycząca USMCA zwiększyła niepewność handlową. Lepsze sygnały napłynęły z części Azji, lecz także tam wzrost jest uzależniony od wybranych branż, szczególnie półprzewodników, elektroniki i inwestycji związanych ze sztuczną inteligencją.

Źródła

https://stat.gov.pl/files/gfx/portalinformacyjny/pl/defaultaktualnosci/5464/21/42/1/szybki_szacunek_wskaznika_cen_towarow_i_uslug_konsumpcyjnych_w_czerwcu_2026.pdf – szybki szacunek inflacji konsumenckiej w Polsce za czerwiec 2026 r.;
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/a3bd50c46dc74c579da04db3e572ad1f – wyniki czerwcowego badania PMI dla polskiego przemysłu;
https://stat.gov.pl/en/topics/prices-trade/price-indices/price-indices-of-residential-premises-in-the-first-quarter-of-2026%2C18%2C31.html – dane GUS o zmianach cen lokali mieszkalnych w pierwszym kwartale 2026 r.;
https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/2-01072026-ap – szybki szacunek inflacji w strefie euro za czerwiec 2026 r.;
https://www.reuters.com/business/euro-zone-services-sector-contraction-eased-june-inflation-cooled-sharply-pmi-2026-07-03/ – informacje o czerwcowych indeksach PMI dla usług i całej gospodarki strefy euro;
https://www.bls.gov/news.release/archives/empsit_07022026.htm – oficjalne dane o zatrudnieniu i bezrobociu w Stanach Zjednoczonych w czerwcu 2026 r.;
https://www.reuters.com/world/americas/us-canada-mexico-review-trade-pact-likely-putting-it-into-limbo-trump-demands-2026-07-01/ – informacje o decyzji USA dotyczącej przedłużenia porozumienia USMCA;
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-factory-activity-completes-strongest-quarter-since-late-2020-private-pmi-2026-07-01/ – dane o kondycji chińskiego przemysłu i prywatnym indeksie PMI;
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-business-mood-improves-despite-middle-east-war-boj-survey-shows-2026-07-01/ – wyniki kwartalnego badania Tankan Banku Japonii;
https://www.ons.gov.uk/economy/grossdomesticproductgdp/bulletins/quarterlynationalaccounts/januarytomarch2026 – ostateczne dane o PKB Wielkiej Brytanii, dochodach gospodarstw domowych i stopie oszczędności.